郎咸平:警惕美国房地产优质债危机

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[LV.6]常住居民II

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发表于 2009-10-12 17:19:16 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  



        根据对美国100个大城市的调查,德意志银行预计,到2011年第一季度结束,美国房价还将下降14%,累计跌幅将达41.7%。房价下降对占美国抵押贷款三分之二的优质合规贷款影响最大,到2011年第一季度,优质贷款住房中将有41%资不抵债,而优质大额房贷中将有46%高于房价。因优质大额房贷占房贷市场总额的13%,所以房价下降将造成巨大冲击,那么这个冲击又是什么呢?它又会给世界经济带来怎样的影响呢? 

  我实在是不想吓你们,大家不要对这一次的危机看得太简单,认为已经见底了。最近美国《新闻周刊》说美国经济有回暖的迹象,奥巴马当头棒喝说,大家千万不要这样想问题,情况说不定比我们想象的要恶劣的多。 

  我念个数据给你听,德意志银行2009年8月5日的分析报告预测:由于美国房价不断下降,到2011年,占美国房地产抵押贷款三分之二的优质贷款中将有41%资不抵债,优质大额房贷中将有46%资不抵债,而后者占整个房贷市场总额的13%,所以房价下降将造成巨大冲击。报告同时预测,2011年第一季度,次级债住房贷款中将有69%资不抵债。 

  美国房价第一季度下降14%,4月份下降15.4%,5月份下跌17%,6月份下跌12%;房屋销售和成交比重5月份下跌32.8%,6月份下跌21%。 

  我们谈到次级债风波,就是这次金融海啸的风波时,我们都把注意力集中在了次级债,可是情况比我们想象的要复杂的多。因为次级债有69%资不抵债,连美国最好、信用度最高的优质贷款也有48%资不抵债。同志们,69%跟48%没有什么区别,都是接近50%,一半左右资不抵债。你晓得这是什么后果吗? 

  所以在这个时刻,我又必须讲一讲大家可能都不喜欢听的话,那就是我们要正视,我们要注意即将到来的新冲击。 

  近来,美国各项经济指标均显现出好转势头。其中6月份美国新房销量达38.4万套,创下8年多来的最大增幅,道琼斯指数重上9000点,标准普尔指数再次突破1000点,美联储也将今年经济增长预测值从-1.5%上调到-1.0%。开始有越来越多的人相信美国经济最坏的时期已经过去,美国《新闻周刊》甚至高调宣布:经济低迷局面已经结束。这一判断引发了美国总统奥巴马的回击,奥巴马认为新闻周刊此时做此断语显然操之过急。那么美国今天的经济威胁来自何处,新的冲击指的又是什么呢? 

  在谈新的冲击之前,请允许我回顾一下次级债是怎么发生的。 

  这一切来源于华尔街。 

  我还记得当时美国中央银行(美联储)总裁叫做格林斯潘,这个人一生大概只干了一件事:调利率。就是经济过热的时候提高利率,经济萧条时候降低利率。他调整利率基本上就看一个指标,这个指标大体上而言叫做美国通货膨胀率,预期通货膨胀率。只要这个预期通货膨胀率走高的话,他就提高利率;如果预期通货膨胀率走低或者持稳的话,他就保持低利率。 

  华尔街就抓住了这个脉络,他们判断从2001年开始往后4、5年,美国央行一定会采行低利率政策。 

  为什么?因为中国的因素。 

  2001年开始中国大量廉价产品出口到美国(WTO之后)。根据我们的历史资料显示,中国廉价产品出口到美国的结果是使得美国的物价平均跌了10%,使得美国的通货膨胀率逐年降低。 

  由于对通货膨胀率的预期逐年降低,所以格林斯潘从2001年到2004年年底一直采行低利率政策,这完全在华尔街的预料之中。采行低利率政策之后就必定要注定今天的问题,不但注定了去年10月的次贷危机,同时也注定了今天的问题。各位知道是什么问题吗? 

  过去他怎么做房贷?比如说你要买个10万块的房子,你就借10万块。原先只有优质、合规的贷款才能借。过去美国人是这么干的:一个符合规定、信用良好的借款人借了10万块买了1套房子,这种房子就是AAA的贷款。然后银行把这10万块的债权卖给华尔街,华尔街又把这10万块切成100张债券,每张债券的面值是1000块,加在一起刚好10万块。也就是说,华尔街把银行的房贷全部都给证券化。华尔街过去怎么赚钱的?就是切成100张债券后,每张债券面值1000块,然后他赚取2%的手续费。而且华尔街把它搞得非常复杂,这100张债券还跟美国股票市场、国债、公司债等等随意捆绑,捆绑的非常复杂,创造出一个庞大繁荣的金融市场。 

  美国历史学家,《伟大的博弈》的作者约翰•戈登曾经这样评价华尔街:“只要这个世界有人需要资本,而又有人能够提供这些资本,在曼哈顿南部的这个伟大的金融市场就不会消失。”在约翰•戈登看来,在华尔街350多年的历史中,投机、内幕交易和坐庄等行为一直伴随在左右。不断的投机,不断的监管形成了持续的博弈过程。本次次贷引发的金融危机正是这一博弈的体现,在很多人看来,华尔街可能是最能体现资本贪婪本性的地方,那么贪婪的本性在次贷危机中又演绎出了怎样的故事呢? 

  这些人的贪婪是永无止境的,他们在想,如何才能赚更多的钱呢?他们想到了我们中国人的一句名言,叫做“马不吃夜草不肥”。他们开始把脑筋动向了美国的穷人,结果也去找美国的穷人说,兄弟,想不想买房子?美国穷人说,我买不起。因为他自己薪水不高,信用也不好,银行从来都不借钱给他的。 

  比如说买个10万块的房子,30年贷款,每个月可能只还1000块。问题是这些穷人每月只赚1200块,买了房子之后就得拿1000块去还房贷,那太糟了,美国银行不愿借钱给他们的。 

  这个时刻,华尔街就告诉这些穷人,你完全可以放心,你依然可以买得起10万块的房子。美国穷人就说,不可能的,过去银行都不借钱给我的呀! 

  华尔街说,你完全完全地放心,因为从今天开始,我给你取个名字,叫做次级债。 

  什么叫次级债?那就是华尔街专门为那些信用不好、赚钱也不够多的人,让他们也去买房子。这些人就成了次级债的买屋者、购屋者。 

  他们还像过去一样,借他10万美金。买了房子之后,银行把这10万块的次级债卖给了华尔街。华尔街又把这10万块的次级债切成100张债券,每张债券面值1000块,再把这100张债券卖出去。不但卖出去而且还和过去一样,和美国的股票市场、国债、公司债捆绑在一起。甚至把这些次级债和那些符合规定的优质债券也捆绑在一起,成为一个新的品种,这无可避免的使美国的金融市场再一次蓬勃发展,越做越大。 

  但是这个次级债的所有人有一天突然问了华尔街一句话,他说,兄弟啊,我一个月只赚1200块,我的房贷就要付1000块,我只剩200块,我担心我哪一天工作丢了怎么办? 

  华尔街这些贪婪之徒拍拍他的肩膀说,小兄弟,你完全不用担心,由于利率非常低,所以不用多久,你的房子就会从10万块涨到15万。如果你真的丢了工作的话,你就把房子卖了,卖15万,拿其中10万块还掉房贷,哥们儿,你还剩5万块耶。5万块你留着花也好,去租房子也好,你完全放心,一点问题都没有。 

  华尔街曾有一句经典名言,“只要有一种资产能够产生现金流,就可以将它证券化。”在近100多年来,华尔街始终在坐着这样一件事,那就是不断地进行金融创新,推动各种证券化尝试。与之相伴的则是美国经济的标志——信用消费。当逐利这一华尔街的活力之源将金融创新不断延伸,最终与信用极低的低收入者相遇之后,这种创新的步伐仍然没有停止下来。那么这些华尔街金融创新的策划者们到底做了些什么,又怎样埋下了引爆次贷的导火索呢? 

  然后华尔街的这些贪婪之徒就告诉这些次级债的人,也告诉这些优质房贷的人说,哎,兄弟们呐,你们的房子已经涨到了15万了,你工作还没丢吧?没丢?那你们考不考虑把那多出来5万块也办个贷款呢?怎么办呢?就是我们再给你5万块,你可以去买汽车,买电视……你爱买什么买什么。而且我告诉你,美国利率非常低,房价还会涨,不会跌的,放心吧。于是次级债的人又多借了5万块,优质房贷的人也多借5万块,你看整个房子的价格15万全部都是贷款。 

  可是房子为什么涨价?因为利率低,利率低的表面现象是房子涨价,但是同时由于利率低,美国的通货膨胀也开始慢慢抬头,通货膨胀开始慢慢起来了。 

  然后格林斯潘突然看到,老百姓由于利率低的缘故开始对通货膨胀有了预期了,因为整个物价随着房价开始往上升了。因此格林斯潘同志亲手按下了“核按钮”,他开始提高利率了。 

  提高利率的结果,使得次级债的所有人立刻受到了冲击。他原先赚1200块,只要付1000块的房贷。现在由于利率提高了,这个哥们要还1400块房贷,他就还不起了。所以这个泡沫消费一旦爆破,不但不从中国进口产品了,甚至对于美国人制造的产品他也不买了。 

  请你注意,美国人为了从事泡沫消费已经借了95%GDP的钱。各个制造业、服务业由于产品需求大幅下降,造成了大量的失业。 

  尽管一些经济数据出现了好转的迹象,但是美国的就业形势依然严峻。美国商务部发布的报告称,在当前形势下,预计企业裁员还会继续,只是失业率上升速度可能放缓。6月,美国失业率为9.5%,是26年来的最高水平。美联储预计到2009年年底,失业率将升至10%。有鉴于此,美国总统奥巴马在8月初的发言中指出,失业数据还会继续上升。而只要失业人数还在继续攀升,美国经济就难言回复。那么美国的失业人口究竟有多少,失业对经济的影响又到底有多大呢? 

  美国人目前统计失业数据率是非常有意思的,美国政府可能由于资料不足,他们对于失业统计是非常是非常艰难的。5月8号,美国《华盛顿邮报》预估,美国的失业人口是1350万人,半就业人口是870万人,加在一起是2200万的失业人口,占了美国就业人口的15.8%。当时我念这个数据的时候,很多人表示怀疑,因为当时美国政府说只有600万人失业。但是我的数据是不会错的,就在8月份,美国政府终于亲口承认了:美国的失业人口是1450万,半就业人口还没有统计。如果按照《华盛顿邮报》的估计,1450万加上半就业人口870万的话,美国的失业人口应该是2300万以上。而且美国政府还说,他们的1400万算是严重低估,这个数字已经超过了1929年的经济大恐慌。 

  这就是为什么奥巴马说,你们不要对经济形势过于乐观,因为失业持续恶化。而且美国的失业统计是非常有意思的,美国不是有失业救济金吗?就是说你失业了不算失业人口,一定要等到你领到失业救济金的3个月之后才报失业人口。所以说你已经失业了3个月之后你才算是失业人口,所以这1450万里面还有很多刚刚失业的人还没有算进去。因此实际的失业人口是多少,我们是不知道的。可是我只告诉各位,非常严重。如果就算1450万人的话,美国的失业人口已经接近10%,当失业持续增加是什么后果? 

  你突然发现,我前面讲的那个例题太有意思了,如果这个人失业的话怎么办? 

  按照华尔街当初的说法,你把房子卖了,拿其中10万块去还掉房贷,是吧?你还剩下5万块,挺好的是吧?好极了,现在你不但借了10万块房贷,另外5万块你也借了消费贷款。我请问你,你把房子用15万卖的话,你只能换房贷,也只能还消费贷款,如果房子还是15万。可是房价第一季度跌了14%,4月份跌了15.4%,5月份跌了17.1%,6月份跌了12%,每个月都在跌。 

  也就是说,你的房价现在不是15万,只剩8万了。你把房子用8万块卖掉的结果,你将还有15减掉8,你还欠7万块,这就叫资不抵债。那么这个数字(资不抵债的人),次级债是69%,连优质债的人资不抵债的也有48%。 

  如果他们失业,还不起债务的话,你们还记不记得,华尔街把他们借的10万块切成了100张债券,卖给了投资人哦。你知道投资人是什么人吗?投资人是美国退休金基金,美国的保险基金!这些人还不起贷款的结果就是,购买了这些金融工具的保险公司跟退休金基金公司将承受重大损失。他们损失的结果就是美国人退休问题怎么办? 

  这就是下一波的金融危机,我一点都不想吓你。我现在这里已经告诉你了,除非美国失业率有好转的迹象,否则按照这种速度走下去的话,将使得这些正常的、合规定的优质贷款所创造出来的100张债券(退休金和保险金所购买的)出现问题。这就不是次级债危机了,而是优质债危机。 

  通常认为,优质债本身是安全的。但是对于华尔街来说,优质债与次级债似乎没有什么不同,都可以经过包装,在华尔街用各种方式交易。随着次贷危机的发生,受其波及的优质债也出现了逾期不还和呆账上升的情况。据标准普尔对优质、次优和准优级房贷状况的研究,今年3—6月份,优质抵押贷款拖欠或违约金额上升了13.8%。这三类抵押贷款并没有得到政府资助的房利美和房地美的担保,而是由银行安排打包成证券,然后销售给投资者,总额近1.62万亿美元。加之次贷危机所引发的经济下滑、失业、油价高涨和房价下跌等传统的信用消费受到打击,优质债问题浮出了水面,那么除了优质债危机,美国还面临着哪些考验,这些危机、考验的影响到底多大呢? 

  除此之外还有一个危机,信用卡怎么办?过去你有工作的话,怎么样你还能欠着,还能还。现在这么多失业人口,官方失业人口就1450万,下一步除了你所不能想象的优质债危机之外,信用卡危机也来了。 

  我念个数据给你听。 

  华盛顿互惠银行08年9月份被摩根大通收购之后,信用卡的违约率达到了令人惊讶的24%。美国银行2009年6月份的信用卡坏账冲账比例接近14%。(就是说14%是一定还不起的,必须冲账掉) 

  美联储做了一个声明,如果冲账比例到达18%~20%的话,美国信用卡发卡商的损失可能超过820亿美元。 

  也就是说,美国人马上面临的问题叫做优质房贷危机加上信用卡危机。而优质房贷,很不好意思的告诉你,占了美国整个房贷市场的三分之二,次级债也不过在三分之一以下。一个三分之一都不到的次级债都能造成这么大的冲击的话,我不敢想象2011年优质债危机是什么冲击,而且次级债危机发生的时候还没有信用卡危机。 

  我再念个数字给你们听。 

  美国跟英国的消费杠杆,英国是170%,美国人是140%,消费杠杆就是欠款占收入的比例,欠款远远的高出收入。这就是现状,而这些人呢,三分之二是优质贷款的客户。而且过去信用卡的损失率通常都低于失业率,从2009年6月份开始,穆迪公司的信用卡数据显示,美国信用卡的损失率接近10.8%,超过了9.5%的失业率。也就是说目前9.5%的失业率是严重低估的,因为过去失业率都是在信用卡损失率之上的。如果信用卡损失率是10.8%的话,我相信美国目前的失业率应该是11%~12%,再加上半就业人口应该是17%~18%的失业率。这个已经是非常非常可怕的了。如果这种情况不能在短期之内改变的话,那么从年底到明年,我们即将迎接次级债危机之后的优质债危机,同时爆发信用卡危机。 

  各位,这就是你们的未来。

 

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[LV.1]初来乍到

沙发
发表于 2009-10-12 21:06:33 | 只看该作者
[:2-1:] 危言耸听?不幸言中?乐观?后怕?

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